投资要点：
本月聚焦：美联储票委派系解析。从本轮加息周期开始，美联储各官员在不同场合都发表了自己的观点，可以看出在美联储内部对未来利率走向存在几种不同的声音，一种是主张加息的鹰派，一种是主张保持利率稳定甚至降息的鸽派，以及对加息态度模核两可的中间派。在本轮加息周期的后半程，这种分技也越来越明显，7月的议息会议纪要显示虽然FOMC中11个有投票权的委员7月份一致同意加息，但这个决定没有获得18名委员的全体支持，有两人支持或“本来有可能”支持维持利率不变。我们从美联储的架构出发，对本轮加息周期中各个官员的公开发言进行梳理，总结了FOMC各个票委的派系。
8月全球主要大类资产多为下跌。8月全球主要权益市场普遍下跌；全球长端利率走势不一；8月美元较人民币升值，美元指数上涨；8月大宗商品涨跌不一。
美国平均薪资增速保持韧性，可能带来“薪资-通胀”的螺旋上升，提高了加息终点进一步拾升的可能性。美国7月新增非农就业人数为18.7万人，不及市场预期的20万人，前值由新增20.9万人下修至18.5万人。但同时，美国7月失业率为3.5%，低于前值3.6%，仍处于较低位置
欧洲制造业经济有所回升。8月欧元区制造业PMI值为43.7，高于前值42.7，服务业PMI为48.3，处于荣枯线以下，连续4个月下跌，
日本制造业PMI仍处于荣枯线以下，日本央行行长植田和男表示日本低通张现状支持央行现行货币政策框架，国内需求仍处于健康超势。
美债十年期隐含通胀预期下降，中美利差倒挂幅度加深。8月美债十年期总含通胀预期下降至2.24%。而10年期中美利差倒挂幅度加深至150.02BP
8月美联储官员倾向于根据接下来的数据来判断年内是否会再次加息。欧洲央行管委倾向于9月加息。
接受彭博社调查的经济学家预测，本月美国经济新增17万个非农岗位，这将是连续第三个月增幅低于20万个，进一步凸显美国经济降温的迹象，且增加人们对美联储今年将推迟进一步加息的预期。
目前投资者和政策制定者正在密切关注美国劳动力市场放缓的迹象，因为就业和工资增长是通胀的关键因素。
尽管总体增长数据预计将放缓，但失业率预计将稳定在3.5%的数十年来低点附近。平均时薪预计环比上涨0.3%，年率上涨4.3%，较上月略有下降，但远高于美联储2%通胀目标的水平。
美国通胀率已从去年超过9%的峰值大幅下降，7月份总体消费者价格(CPI)指数为3.2%。
然而，经济学家警告称，劳动力市场的持续走强可能会促使美联储将通胀控制回落到目标水平。
花旗经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(AndrewHollenhorst)和维罗妮卡·克拉克(VeronicaClark)本周早些时候指出：“劳动力市场的弹性一直是通胀持续缓和的最明显风险之一。”
“即使在理想的‘软着陆’情景下，大多数官员预计劳动力市场也会出现一定程度的放松，失业率也会上升。”
本周早些时候公布的另一份数据显示，劳动力需求正在放缓，职位空缺数量下降幅度超出预期。绝大多数投资者押注美联储将在9月下旬的下次会议上保持利率稳定，但今年剩余时间的前景仍不太确定。
期货市场预计，在11月份的下一次会议之前加息的可能性略低于50%。
美联储主席杰伊·鲍威尔上周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储经济研讨会上发表年度讲话时强调，美联储“准备在适当的情况下进一步加息”，但表示政策制定者在试图平衡控制通胀的过程中将保持谨慎，最大限度地减少对整体经济的损害。
风险提示：美联储加息超预期，地缘政治风险超预期
