除了围绕人工智能的炒作之外，今年推动美国股市上涨的首要主题之一就是投资者对美联储宣布结束加息周期的热切押注，但这种乐观情绪已经受损。
毫无疑问，美联储遏制通胀的使命已接近尾声。由于食品和能源价格大幅回落，总体消费者价格压力正在迅速减轻。7月份总体通胀率同比上涨3.2%，与去年6月的9.1%相差甚远，接近美联储2%的目标。
但距离美联储宣布抗通胀胜利还有几个显而易见的障碍。
首次，美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）指数反映的通胀率从2022年2月达到的峰值5.4%降至4.1%，仍是美联储目标水平的2倍。
其次，尽管就业机会增速不如一年前，但8月份仍将增加17万，这将意味着自2020年4月新冠疫情高峰期以来，非农就业人数增加了2500多万人。
至关重要的是，美联储主席鲍威尔再次强化了“让利率在更长时间内维持高位”的口号，这一口号为他和其他美联储同僚今年大部分沟通奠定了基调，无论市场参与者如何押注。
尽管一些资产管理公司仍坚信美联储已处于加息周期尾声，但投机者却不愿冒这样的风险。截至8月22日当周，商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，非商业市场参与者（通常是指投机资金，包括投机基金和个人投资者）将美国两年期国债期货的净空头持仓增加至至少1990年以来的最高水平，表明投机者押注美国两年期国债收益率将继续上升。
货币市场显示，交易员相信美联储今年将再次加息，这将使联邦基金利率目标区间从目前的5.25%-5.50%升至5.50%-5.75%。就在三个月前，市场还押注美联储今年至少会降息一次。
鲍威尔在杰克逊霍尔年度经济政策研讨会上发表讲话后，对美联储货币政策预期变化最敏感的美国两年期国债收益率上周创下两个月来最大单周涨幅。
鲍威尔誓言在加息问题上要谨慎行事，并将依赖即将公布的数据，但他对实现最终目标非常坚定。他说，“将通胀率降至2%的目标是美联储的职责，我们会这样做的”。
Pepperstone激石分析师认为，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话总体上传达的新信息非常有限，市场已经提前对大部分结果做出了预判和反应。虽然9月美联储的加息可能性较小，但其发言为11月的加息留出了一定余地。目前市场预期11月加息的可能性为62%，讲话前也已经被充分定价。
值得注意的是，鲍威尔重申了政策“以数据为导向”的重要性，这也使得本周四发布的美国PCE通胀、周五发布的非农就业数据，以及9月13日的CPI数据尤为重要。这三者作为宏观事件风险，均可能影响利率预期。在许多其他G10国家央行已经为延长暂停加息定价时，美联储的潜在加息也将支撑美元在外汇市场的表现。
美元8月份预计将上涨2%，势创5月份以来最强劲的月度表现，这在很大程度上要归功于人们对美联储在2023年结束前至少还会加息一次的预期。经济学家MohammedEl-Erian今年早些时候将美元描述为全球货币中“最干净的脏衬衫”。
与此同时，在7月CPI数据和市场对未来CPI的预期等显示美国通胀已经得到缓解之后，实际利率依然在保持在2%左右的高位。而美联储通过实际利率来收紧金融状况，关键在于时机把握。目前部分低于预期的宏观数据和高实际利率是通胀退热的积极信号，给美股等在内的风险市场注入信心。
然而，一旦在市场需求大幅下降时美联储却仍保持实际利率处于较高水平，则可能会放大对经济的负面影响，导致轻微衰退出现。届时股市或将失去资本支持，投资者转而做多波动性。作为回应，美联储将降低利率，实行量化宽松政策，把实际利率调整至新的均衡水平。至此，一轮完整的货币政策干预周期结束，而美联储如何在通胀降低后把实际利率保持在相对高位，防止潜在的通缩影响，是值得投资者关注的问题。
凯投宏观分析师安德鲁·亨特在一份报告中表示，尽管鲍威尔表示利率可能进一步上升，但通胀可能会意外下行，从而避免再次加息。他预计，到2024年底，使联邦基金利率从目前的5.25%-5.5%降至3.25%-3.5%。
截至8月25日一周，市场聚焦于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。在这次讲话中，鲍威尔再度释放出鹰派信号，警告通胀依旧处于高位，如果适宜，美联储将继续加息。经济数据方面，标准普尔全球表示，追踪制造业和服务业的美国综合PMI指数初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来的最大跌幅。该数据引发了市场对于美国第三季度经济出现放缓的担忧。
焦点个股方面，英伟达发布第二季度企业财报，该公司报告收入为135.1亿美元，比去年增长101%，调整后每股摊薄收益为2.7美元，比去年增长429%。超出市场预期的财报使得英伟达股价大涨并创下历史新高。在上周三的财报发布之前，英伟达股价在今年就已经上涨了三倍多，是标准普尔500指数中表现最好的公司之一。
英伟达财报强劲，是否会继续推动科技板块上涨？近期公布的经济数据稍显疲软，这会对美联储接下来的货币政策有何影响？标普下调多家美国区域性银行评级，暴露了银行板块哪些弱点？近日，《直击华尔街》邀请到阿姆法资本管理创始人及首席执行官毕宝红博士来谈一谈她对于过去一周宏观经济数据、科技股板块后市表现等的解析。毕宝红博士毕业于卡内基梅隆大学，在创立阿姆法资本管理之前，曾在美林及麦肯锡工作多年。
美国通胀8月料反弹美联储或需再次加息
南方财经：上周公布的经济数据都较为疲软，美国8月的标准普尔综合采购经理人指数PMI初值下降至50.4，低于预期和前值。这是否显现出美国经济增长出现疲软势头？这对美联储9月的货币政策会造成什么影响？8月25日，鲍威尔的讲话释放出了什么信号？
毕宝红：这些PMI数据的确是表明经济走弱，但是实际上我认为，在过去的几个月中，制造业可能已经是在处在衰退的过程中了。因为自从去年10月份以来，美国ISM制造业PMI，一直都处于紧缩中。另一方面市场劳动力紧缩，失业率仍然低于4%。8月份的通胀可能会再次回升。如果你看看克利夫兰联储的通胀即时预测，它预测8月份CPI为0.8%，年化10%，这是相当高的数值。当然这只是一个月的数据了，另外还需要看亚特兰大联储对这个第三季度GDP的预测，数值为5.8%，同样也是非常高的数字。当经济增长这么高的时候，通常意味着通胀数据也不会很低。
我还想指出的一件事是，近期（债券市场的）长期收益率有所上升。美联储通过调整联邦基金利率来控制短期利率，但对长期收益率的控制程度却不同。当市场债券收益率自然上升时，可能是因为它预见到经济处于较高的增长率。这意味着自然利率可能会变得更高。如果真是这样，那么这就是美联储可能需要考虑的另一个因素。总而言之，如果美联储在今年晚些时候需要再次加息，我不会感到惊讶。可能是9月或11月。
美股回调在预期之中
南方财经：怎么看上周的美股走势和有哪些观盘重点？
毕宝红：过去一周有很多事件值得市场关注，股市经过8月初以来的近期回调后，有小幅反弹。首先，我认为最近的调整是预期之中的，而且实际上是健康的，因为6月和7月市场上涨过于猛烈。
从经济数据来看，上周标普公布的美国制造业和服务业PMI（采购经理指数）均低于预期。这表明美国经济正在走弱。然而，上周四公布的初请失业救济金人数低于预期，这表明美国劳动力市场仍然吃紧。
最受关注的财报之一可能是上周三收盘后的英伟达财报。财报显示英伟达的营收以及净利润均超过市场预期。这表明最近的人工智能热潮还在持续。这对股市来说应该是利好，但劳动力市场吃紧、利率上升以及其他行业经济疲软对市场来说并不利好。
